El EBITDA llena titulares, pero no paga las nóminas. Es el dato estrella en presentaciones y medios, pero no mide la verdadera creación de valor financiero. La métrica que realmente importa es el ROIC (Rentabilidad sobre el Capital Invertido), el indicador que diferencia a las empresas que generan riqueza de las que solo inflan números. Mientras el EBITDA deslumbra, el ROIC dicta quién gana y quién desaparece. Ignorarlo puede ser peligroso.
En este artículo analizo algunos casos en el sector de la consultoría tecnológica de alto valor añadido, casos como el de Accenture, Izertis, Capgemini o Altia....
Finanzas
Últimas publicaciones de Finanzas
Javier García
Los árabes están de compras por España. Han adquirido mucha relevancia en Telefónica, la tienen en Cepsa, son los accionistas principales en Iberdrola y ahora todo apunta a que se van a hacer con la mayoría del capital de Naturgy, en este caso por la empresa Abu Dhabi National Energy Company, más conocida como Taqa.
¿Es una valoración sensata 26.000 M€ por la totalidad de Naturgy?...
Javier García
Y de repente, en algún despacho de Estados Unidos, alguien publica un documento en el que dice que mientras que todo el mundo cree que vales 10.000 millones de dólares ellos creen que vales CERO. La información corre como la pólvora y, de un plumazo, esos 10.000 millones se quedan en menos de la mitad en poco más de un mes.
Los protagonistas de esta historia son Gotham City Research y Grifols.
En este artículo destripamos algunos de los datos financieros más importantes de Grifols, su evolución y tratamos de comprender cuáles son los desafíos a los que se enfrenta la farmacéutica española....
Javier García
Quédate con esta cifra: 127.000 millones de euros. Este el valor que tiene en bolsa Inditex ahora mismo. Ese valor es 5 veces superior al que tenía en 2008. Lo que me lleva a la primera afirmación: Inditex es una máquina de crear valor financiero.
La pregunta es, ¿tiene sentido ese valor? ¿es sólido? ¿Es una burbuja? ¿qué hay detrás de las tripas financieras de esta empresa?...
Javier García
Decidir es como respirar, no podemos dejar de hacerlo, aunque queramos. Si decidimos mejor, seremos más libres, sufriremos mucho menos y viviremos una vida con más control sobre ella el proceso de decidir es mucho más poderoso que un resultado.
La clave no es predecir con precisión qué va a pasar, sino el proceso de hacerlo. Qué hacer para entrenarte ante lo desconocido, evitar que lo que hagas sea irreversible y te hundas en el camino....
Javier García
Si la palabra «riesgo» procede del italiano risicare, que significa «atreverse», entonces el riesgo es más bien una elección que un destino. Decisión implica futuro. Y el futuro, por definición, no es predecible al 100%
Es muy difícil adoptar decisiones cuando:
1. No puedes saber de antemano cuál será el resultado.
2. Se te presentan varias alternativas, y no es intuitivo saber cuál es la mejor.
3. Y, como no existe información perfecta, siempre habrá una probabilidad positiva de que ocurra algo difícil de prever, o un resultado no esperado. Aunque creas que tomaste la mejor decisión....
Javier G. Recuenco
El mundo del futbol español está completamente condenado.
El Real Madrid tiene una leve ventaja estratégica sobre el Barça, pero ambas estrategias tienen mucho margen de mejora.
El Barça opera en una cuerda floja mucho más fina que el Real Madrid debido a su muy precaria situación financiera....
Javier García
Te presentamos una comparativa Real Madrid — Barça con números financieros. ¿En qué se diferencian ambos clubs como ‘empresas’? ¿Quién vende más? ¿Quién gana más? ¿Cuánta deuda tienen? ¿Hay diferencias en la gestión financiera? ¿Cuánto genera un futbolística tras cobrar una cantidad muy relevante de dinero? En definitiva, preguntas sencillas que necesitan algunos datos.
El negocio de la élite deportiva implica de una combinación exquisita entre elevados costes, alta productividad, nuevos negocios, marca por encima de todas las cosas y proyección global para exprimir al máximo cada euro en cada rincón que se le pueda generar a esa marca....
Javier G. Recuenco
Cuando el dinero se pone como único fin (sólo para algunos aventajados que solo piensan en atajos y nuevos instrumentos para lograrlo), la máquina de destruir negocios es una consecuencia natural. Así que no se asusten por los datos que has visto con TelePizza....
Javier García
TelePizza acaba de anunciar que se va a bajar del carro del acuerdo con Pizza Hut y dejará de operar en más de 1.000 tiendas, y ciertos países. La que fue una de las mayores empresas de éxito de la bolsa española está abocada, una vez más, a la quiebra. Una vez más porque en 2013 la empresa estaba quebrada, con patrimonio neto negativo (las pérdidas se comieron todo el capital de los accionistas). Y tras lograr convencer a inversores para que pusieran 530 M€ más, para salvar a la empresa, desde entonces sólo ha destruido valor. ¿Qué ha pasado con Telepizza? ...
Javier García
Holaluz nació con una narrativa imponente: conectar el mundo a través de energía verde. Una idea que surgió tomando unas cañas ahora es una empresa que casi factura 1.000 millones de euros y cotiza en el BME Growth español.
En cambio, Holaluz está sentada en un barril de riesgo cuando el 90% de sus costes, la energía, dependen de un mercado que fluctúa, es muy sensible en precios y cualquier golpe fuerte (más que un cisne, bastaría un patito negro) te puede colocar en situaciones realmente vulnerables.
Hoy analizamos qué tiene que tener una buena historia, el storytelling, para que además de contar bien las cosas, acaben convirtiéndose en datos financieros de alto valor....
Javier García
¿Cómo se construyó MásMóvil para ser una empresa que hoy tiene un valor 8 veces superior, por euro de flujo de caja de negocio, superior al de Telefónica en bolsa?
Este artículo permite comprender cómo se suelen construir “ciertos activos financieros”… valoraciones difíciles de comprender y grandes narrativas de éxito....
Javier García
Este es un artículo que trata de aportar algunas reflexiones financieras sobre 3 de los baluartes del sector en Europa: Telefónica, Orange y Vodafone: ¿Cómo ha sido su evolución en los últimos años? ¿Quién va ganando en el juego de los mercados? ¿Por qué?
El sector teleco en Europa es aún pequeño, está fragmentado, tiene una regulación que incita a una competencia en precios muy exigente y, a la vez, necesita recursos para invertir cada día más y más recursos, porque las exigencias de la tecnología digital nunca se frenan (¿o es que no te gusta navegar en la red a toda velocidad, sin cortes y desde cualquier lugar, y al menor precio?)....
Javier García
Desde que llegó José María Álvarez-Pallete a la presidencia de Telefónica ha perdido más de 25.000 millones de euros en bolsa. ¿Es Álvarez-Pallete el peor o el mejor presidente de la historia de Telefónica?
La realidad es que Álvarez-Pallete cogió la presidencia en un momento crítico de Telefónica, bordeando la delgada línea entre sobrevivir o morir.
Álvarez-Pallete y su equipo se enfrentaron a un aterrizaje forzoso tras pararse los motores de generación de liquidez en Telefónica. Hacemos un repaso de su trayectoria con algunos números que, cuanto menos, impactan....
Javier García
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) lo puso en el debate: ojo con abusar del EBITDA. Es uno de los indicadores más ‘torturados’ hasta el extremo: que si una empresa vale x veces EBITDA. Que si no te puedes endeudar hasta x veces EBITDA. Sin un crecimiento del EBITDA no eres nadie para convencer a los inversores. O qué decir cuando te sueltan alguna perla del estilo “al consejo de administración sólo le preocupa ver cómo asignar lo que está por debajo del EBITDA y que éste crezca”.
Está hasta en la sopa: puedes cruzar España de este a oeste y de norte a sur, de evento en evento de emprendedores y no marcharás sin saber quién lo tiene positivo y a quién le creció.
Pero, ¿Sirve para algo el EBITDA?...
Carlos Aso y Ana Antón
La educación financiera es uno de los mayores déficits de España.
Los países con peor formación en esta materia presentan economías más débiles y son más vulnerables a los efectos de las crisis....
Javier García
Juan Roig es uno de los empresarios más maltratados por cierta representación política y periodista en este país. Y ante cualquier declaración le atacan como un enjambre de avispas.
Es importante aportar datos y transparencia para luchar contra sesgos ideológicos que nos conducen a la miseria productiva. Este artículo responde preguntas clave:
¿Qué ha aportado Mercadona a nuestra economía en los últimos 9 años? ¿Cuán rico se ha hecho Juan Roig? ¿Y quién ha sido el socio más privilegiado de Juan Roig? ¿Quién arriesga más Juan Roig o los accionistas de Carrefour?...
Javier García
Disfruta de una competición entre España e Italia a través de dos de sus baluartes industriales: Enel e Iberdrola.
Iberdrola es un ejemplo de cómo España puede seguir construyendo futuro con modelos de negocio industriales, tecnológicos, sostenibles y creando empresas globales, bien gestionadas financieramente.
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Javier García
En las navidades de 2009, Abengoa celebraba una valoración por encima de los 2.000 millones de euros. Seis años después, el 15 de diciembre de 2015, se declaró en concurso. Y de ahí camino al cierre, liquidación y una venta que aún no ha acabado, ¡Chimpún!
Puede ser muy útil hacer un análisis post mortem de la empresa. ¿Cómo ha crecido? ¿Cómo se ha financiado? ¿Y cómo se ha convertido en uno de los concursos más grandes de la historia de España?...
Javier García
¿Tú aceptarías comprar un billete de 100 euros por 590? A primera vista parece algo muy absurdo. Pero si diseñamos los incentivos correctos, nuestra forma de tomar decisiones financieras puede lograr, precisamente, algo que desde el primer momento nos resulta absurdo. Prueba el juego con dos colegas. Sacas 100 euros y haces una subasta para […]...
Colaboración
Imagina que empiezas hoy a invertir en bolsa. Lo mejor que te puede ocurrir es que empieces perdiendo. Utilizar ejemplos relacionados con el dinero tiene la ventaja de que nos proporciona pruebas tangibles que desafían el sentido común y que de otro modo resultarían difíciles de creer. Por otro lado, nos lleva a conclusiones que […]...
Javier García
Una empresa no muere por su EBITDA, antes lo hace por su caja. Tendemos a pensar que el beneficio es la variable fundamental. Y lo es, porque quiere decir dos cosas: 1) vendes -que no es poco- y 2) lo que vendes tiene un precio mayor a su coste -que no es poco-. En cambio, […]...
Ángel Martín Oro
A nadie se le escapa, y menos a los lectores de Sintetia, la magnitud y rapidez que están tomando los cambios en muchos ámbitos de nuestra sociedad. El de la empresa y los mercados financieros no es una excepción, dado que no son ámbitos aislados de las tendencias sociales, sino todo lo contrario. El cambio […]...
Roberto Espinosa
Es muy habitual que cuando nos referimos a un sector que está siendo disrumpido, que está siendo puesto patas arriba, hablemos de una tormenta perfecta. Sin duda, el premio a la tormenta perfecta en la actualidad se lo lleva la banca. Una tormenta que se ha generado tras la digitalización que están trayendo las nuevas […]...