Finanzas

Andrés Alonso y Javier García

Las empresas españolas deben 183.000 millones de euros menos que en 2010, pero el acceso a financiación bancaria ha caído un 8,5% durante el último año. El ministro de Economía, Luis de Guindos, mostraba en la reunión del Eurogrupo su preocupación por ambos datos publicados el pasado 2 de abril por el Banco de España: […]...

Abel Fernández y Andrés Alonso

El reciente auge en la cotización de Bitcoin ha convertido en un fenómeno internacional lo que solo es, en cierto modo, un interesante experimento sobre criptografía. ¿Puede Bitcoin ser considerada una moneda? ¿Se impondrá su uso en algunos entornos? En este artículo explicamos que es francamente difícil que esto ocurra, y que la pretensión de […]...

Colaboración

Como cordero que entra en un matadero. Así se veían en los últimos días los tenedores de participaciones preferentes a la espera del dictamen del FROB sobre la “quita” o pérdida de valor de todos estos productos comercializados por entidades hoy nacionalizadas. Si algunos por la mañana aumentaban sus esperanzas de aprobación por parte del […]...

Andrés Alonso y Abel Fernández

La historia de Chipre es, por encima de los detalles concretos, la historia de un precedente. Así como Grecia era “un caso especial”, Chipre recibe ahora la misma descripción desde los máximos dirigentes europeos -es decir, desde Alemania-. En la raíz de toda crisis financiera planea siempre el fantasma de los bank runs, huidas de depósitos debidas […]...

Andrés Alonso y Javier García

Un buen miércoles por la tarde, una empresa con la cual tenemos mucha relación nos comenta que una de sus principales competidoras está en apuros y quiere iniciar un proceso de negociación para su adquisición por las sinergias evidentes entre ambos negocios. Le gustaría, para ello, hablar con la principal entidad bancaria de la empresa […]...

Andrés Alonso y Abel Fernández

El (pen)último escándalo mediático de las repercusiones sobre las ventas en cortoya tiene desenlace. En mayo de 2012, durante una conferencia telefónica con inversores de la compañía americana de productos dietéticos Herbalife, un hedge fund preguntaba a la compañía por qué esta había dejado de informar sobre sus distribuidores. La pregunta suscitó dudas sobre el resto de inversores y, poco más […]...

Andrés Alonso

Casi todo el mundo conoce a alguna persona que afirma disfrutar yendo a trabajar porque ello le sirve para salir del ajetreo de su vida casera o familiar, lo cual incluye desde los niños hasta las posibles discusiones-. Este fenómeno encaja con el hecho documentado de que muchos desempleados, incluso compensando por su pérdida de […]...

Andrés Alonso

“El Banco de España controlará de forma mensual que las entidades no ofrezcan rentabilidades superiores al 1,75% en los depósitos de menos de un año, al 2,25% para los de dos y al 2,75% para los de tres, con el fin de evitar que la conocida como ‘guerra del pasivo’” Empezamos el año con más […]...

Andrés Alonso

“Bankinter y Popular están de enhorabuena. El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea ha aflojado un poco la soga sobre los bancos tras dar más flexibilidad y ampliar en cuatro años el plazo para que las entidades puedan aumentar sus colchones de liquidez. Una medida que supone un verdadero regalo de Reyes […]”. Así se analizaba en Cotizalia la […]...

Andrés Alonso y Javier García

El problema de la tentación del crédito abundante y barato está en la estimación poco realista de los peligros de pecar en exceso. En los períodos de exuberancia, el endeudamiento sin freno responde a unas expectativas futuras excesivamente optimistas. Pero tarde o temprano, la exuberancia toca a su fin, las expectativas han de adaptarse a […]...

Andrés Alonso

Todos sabemos que jugar a la lotería es estadísticamente injusto y económicamente irracional. El valor esperado de la apuesta es negativo, es decir, que el premio por la probabilidad de ganarlo es una cifra muy inferior al precio del billete de lotería. Sin embargo, todos jugamos a la lotería, y en Navidad, más que nunca. […]...

Andrés Alonso

La nueva legislación europea sobre las Agencias de Ratings está empezando a tomar forma. Aunque el texto final (cuyo borrador comenzó a redactarse en 2011) aún no se conoce, hemos ido recibiendo información sobre importantes cambios en el uso de los ratings. La primera gran modificación es sencilla pero poderosa: entender que el problema está […]...

Andrés Alonso

Bajan el rating a Francia, el presidente del IFO alemán acusa a Francia de estar de facto intervenida, mientras en Italia Monti anuncia su dimisión antes de lo esperado y Berlusconi comienza su campaña política para abril. Sigamos la carrera a través de los CDS, que recordemos son seguros frente a los impagos. Mientras, en España […]...

Andrés Alonso y Javier García

¿Alguien esperaba la dimisión repentina de Monti? Seguro que no. Igual que el pavo tampoco espera que lo trinchen el Día de Acción de Gracias. Así se definen los cisnes negros. Eventos que no esperamos, que no podemos estimar con información pasada, pero que cuando suceden, tienen una repercusión enorme. Ahora, con la información de […]...

Andrés Alonso y Javier García

Los españoles debemos a los bancos 782.000 millones de euros, el 80% en hipotecas para la adquisición de vivienda; en 4,4 millones de hogares hay al menos una persona en paro; se destruyeron 3,2 millones de empleos en 5 años y tenemos 5,8 millones de parados. La mayor parte de la destrucción de empleo y […]...

Sebastián Puig

1. Operaciones económicas, situación final deseada y objetivos económicos En la primera entrada de esta serie describíamos el teatro de operaciones económico global como un espacio en continua disputa, donde diversos actores interaccionan para buscar un beneficio económico, lícito o no, pero también para conseguir objetivos de otra naturaleza, como la quiebra de una gran […]...

Abel Fernández y Andrés Alonso

El Banco de España publicaba la semana pasada un resumen sobre el propósito, objetivos y características del Banco Malo, el cual no es realmente un banco sino una sociedad y responde al exótico acrónimo SAREB, que usaremos a lo largo de este artículo. Primer objetivo – sanear el sistema financiero español Esto supone «limpiar» los […]...

Andrés Alonso

Primer pecado – La segregación de activos ya falló antes No está de más recordar que la estructura de Banco Malo ya se utilizó en el ámbito puramente privado, con resultados mixtos. Entidades como BFA-Bankia segregaron sus activos buenos de los malos, usando financiación pública (los avales a entidades financieras y las ayudas en capital del […]...

Colaboración

En España llevamos ya años pensando que los mercados se están cebando con nosotros. Sin embargo, sería más justo decir que los mercados (los inversores) llevan tiempo prestándonos menos atención. Pensando en términos de asset-allocation (diversificación de tus activos) top-down, los inversores deciden primero dónde invertir (top) y luego deciden en qué invertir (down). Efectivamente, […]...

Sebastián Puig

1. El gran campo de batalla del siglo XXI Hace unas semanas comentaba con mis compañeros de Sintetia el resultado de los stress test de Oliver Wymann, que evidenciaron una necesidad de capital para la banca española de 59.300 millones de euros. Aunque los test fueron presentados oficialmente al mundo económico como un ejercicio modélico […]...

Andrés Alonso

Aunque en realidad deberíamos decir «el riesgo de ser un banco mediterráneo». Tomemos el valor del CDS a 5 años de las principales entidades financieras europeas (sin España e Italia) y, por otro lado, el de las principales entidades financieras de España e Italia. Si lo asociamos a su nivel de rating, esto es lo […]...

Andrés Alonso y Javier García

Piensa en un mercado menguante y muy competitivo. Donde una de sus principales empresas pasa por momentos muy complicados: tiene dificultades para servir productos y sus comerciales se están yendo a la competencia, especialmente los mejores, a la par que pierden contratos importantes. Tras observar la situación hablamos con el principal banco de esta empresa […]...

Andrés Alonso

El comportamiento de los mercados de deuda está siendo extrañamente dubitativo. Es cierto que la decisión de Moody’s de mantener nuestro rating es históricamente buena para España, aunque, paradójicamente, celebramos continuar teniendo un tipo de deuda al borde del bono basura, con mención expresa a la incertidumbre que pesa sobre nosotros en el corto plazo. […]...

Andrés Alonso

¿Se imaginan que les cobrásemos a los padres una tasa diaria cada vez que llevasen a sus hijos al colegio público? Todos nosotros pagamos, a través de nuestros impuestos, los colegios públicos y el mantenimiento de sus instalaciones. Está claro que cuando a un colegio acuden multitud de alumnos, y las aulas se abarrotan, la […]...