Política Monetaria

Tenemos un problema muy serio con las estadísticas de precios de vivienda. El siguiente gráfico, del Bureau of Economic Analysis de EEUU, lo resume perfectamente:

Evolución de los precios de la vivienda y de la cesta completa de bienes - EEUU

El gráfico muestra la variación de precios de la vivienda y del conjunto de la cesta del IPC estadounidense. El peso de la vivienda en el total de la cesta es del 40%. Del gráfico se extrae que:

a) En términos nominales, el precio de la vivienda todavía no ha empezado a caer en EEUU.
b) En términos reales, el precio de la vivienda habría comenzado a caer a finales de 2009 (punto de corte entre la línea de la vivienda y la de la "core inflation".

Lo cual es, de acuerdo con las estadísticas más fiables sobre la evolución de la vivienda (ver Índice Case-Shiller), completamente falso. El problema es serio porque la inflación es el dato-nucleo de la política monetaria, tanto de la actual como de la que pueda emerger en el futuro.

Andrés Alonso es analista financiero y especialista en captación de fondos en los Mercados de Capitales.

La historia breve reciente de los mercados financieros ha sido: crisis bancaria, crisis de liquidez, crisis económica, planes de rescate bancario, planes de rescate económicos. Sin embargo, mientras esperamos que la recuperación económica fructifique y lleguemos a ver la “luz al final del túnel”, me planteo si no estamos creando ya la siguiente burbuja: la deuda pública. De hecho, los recientes acontecimientos en los mercados financieros sobre la deuda de Grecia así parecen sugerirlo.

El sentimiento subyacente en el mercado es que los Gobiernos, a través de su deuda pública o deuda soberana, pueden siempre soportar medidas extraordinarias de rescate. Se ha considerado siempre que marcan “el tipo de interés libre de riesgo”. Luego son el mejor (único) agente económico que puede acudir al rescate de cualquier otro agente en el mercado en última instancia. Mi intención aquí es cuestionar los fundamentos de este supuesto de mercado.

Barry Eichengreen es profesor de economía en la Universidad de Berkeley.

Europa está avanzando ineluctablemente hacia un rescate financiero de Grecia. Habrá financiación de emergencia, sujeta a condiciones, y las autoridades de Atenas se verán obligadas a hacer promesas. Esto hará posible que el gobierno griego pueda cumplir los compromisos de su deuda. Los mercados se calmarán. Las consecuencias de largo plazo no serán agradables, pero serán problemas que habrá que enfrentar otro día.

Jesús Fernández Villaverde, profesor de economía en la Universidad de Pensilvania, inicia una serie de artículos sobre la nueva política monetaria en "Nada es Gratis", un blog iniciativa de la Federación de Estudios de Economía Aplicada (FEDEA).

El primer artículo, realiza un repaso a las herramientas tradicionales que los Bancos Centrales disponen para la ejecución de la política monetaria, adentrándose también en los primeros cambios acontecidos en la misma: la expansión del balance de los Bancos Centrales y su composición.

¿Qué factores han llevado a Australia a evitar la mayor crisis económica de las últimas décadas? El caso australiano se encuentra presente en los debates de política económica, especialmente la trayectoria de su política monetaria. El deflactor promedio del PIB australiano se situó alrededor del 4% durante el período 2000 - 2008, una cifra significativamente superior al resto del mundo desarrollado. En este mismo período, el PIB nominal creció al 7,4%.

Según el análisis de varios expertos (Andy Harless, del Atlantic Asset Management, Scott Sumner, de la Universidad de Bentley o Matthew Yglesias, del Center for American Progress Action Fund), la mayor tasa de inflación ha permitido a Australia un mayor margen de maniobra en su política monetaria. Mientras en Europa y Estados Unidos los tipos de interés alcanzaron pronto el suelo en sus tipos de interés nominal, Australia pudo hacer creíble y ejecutar una inflación objetivo que evitase el desplome del PIB nominal.