El Banco de España publicaba la semana pasada un resumen sobre el propósito, objetivos y características del Banco Malo, el cual no es realmente un banco sino una sociedad y responde al exótico acrónimo SAREB, que usaremos a lo largo de este artículo.

Primer objetivo – sanear el sistema financiero español

Esto supone “limpiar” los balances de las entidades de activos sospechosos de no estar reflejando su “valor real” (si tal cosa existiese).

En España llevamos ya años pensando que los mercados se están cebando con nosotros. Sin embargo, sería más justo decir que los mercados (los inversores) llevan tiempo prestándonos menos atención. Pensando en términos de asset-allocation (diversificación de tus activos) top-down, los inversores deciden primero dónde invertir (top) y luego deciden en qué invertir (down). Efectivamente, muchos inversores han salido de España, por lo que, sencillamente, nos prestan menos atención.

En la anterior consulta al doctor, a la economía española le fallaba un órgano vital: la rentabilidad de sus empresas, lo cual explicaba una parte fundamental de la caída de la recaudación tributaria del país. Hoy la consulta gira en torno a la deuda contraída por las empresas y la ciudadanía española. La deuda es como el colesterol, la hay “buena” o “mala”, la diferencia fundamental está en su uso y si ésta contribuye o no a la generación de actividad económica.

Hemos salido de una burbuja de optimismo y entrado en otra de pesimismo. Durante el mandato de Alan Greenspan se acuñó el término de “exuberancia irracional”, que refleja una situación de exceso de optimismo. En España, en la actualidad, la sensación es la contraria: vivimos un exceso de pesimismo. ¿Cómo podríamos llamar a esto? Se me ocurre… la “depresión irracional”.

Llevamos varias semanas de incertidumbre, recuperado pánico (por Italia básicamente) y castigo en general a la deuda de los países periféricos en Europa.

Ya comentamos hace tiempo que no todo en mercados es mirar el diferencial de España y Alemania únicamente. Para obtener una señal mínimamente elaborada sobre el riesgo cotizado proponiamos un índice que ponderaba: (aqui y aqui)

iferencial de España y Alemania: hoy supera los 370 puntos básicos.

Daron Acemoglu es catedrático de economía del MIT (Instituto Tecnológico de Massachusetts) y ganador de la medalla John Bates Clark en 2005 al mejor economista menor de 40 años.

Todavía no sabemos si la crisis financiera y real iniciada en 2008 pasará a la historia como un evento catastrófico singular. La historia no escrita está llena de eventos cuyos contemporáneos pensaron que marcarían una época pero que ya han sido olvidados.